Option sur prix moyen de matière première
Valorisez un call ou put OTC unique sur la moyenne arithmétique des prix observés pendant une période de fixing définie.
Fonctionnement
Le strike est comparé à la moyenne de toutes les observations contractuelles. Un jour favorable peut donc être compensé par un jour défavorable avant le calcul du payoff. La référence peut être une cotation de l'organisation ou un Future coté, avec pondération égale des jours de fixing ouverts.
Propriétés importantes
- Achat ou vente, call ou put et quantité totale
- Strike positif dans l'unité de prix du contrat
- Cotation de l'organisation ou Future coté pour les prix
- Dates de moyenne et calendrier contractuel de fixing
- Future de référence pour la volatilité, directement ou comme proxy
- Prime initiale facultative enregistrée séparément
Payoff : le résultat du contrat
Pour un call acheté, le payoff est quantité × max(prix moyen − strike, 0) ; un put inverse l'écart de prix. Une vente inverse le signe du payoff. Avant le fixing final, Monte-Carlo combine les prix exacts connus, les observations restantes simulées et l'actualisation.
Un exemple simple
Un call acheté porte sur 90 unités avec un strike de 200 EUR. Les prix finaux de 190, 210 et 230 EUR donnent une moyenne de 210 EUR, soit 90 × 10 = 900 EUR. Une prime initiale distincte de 90 EUR laisse 810 EUR de P&L total. La vente correspondante donne −810 EUR.
Ces montants illustratifs sont hors frais et conversion de devises. Le payoff est distinct de la valeur de l’instrument avant son échéance.
Cycle de vie
- Création du contrat
- Observations de prix successives
- Moyenne contractuelle complète
- Résultat final après confirmation des données
- Créer une option unique avec sa période de moyenne, son calendrier de fixing, sa quantité totale et son strike.
- Les prix observés successivement construisent la moyenne arithmétique. Chaque observation réduit l’incertitude mais n’exerce ni ne clôt une tranche de l’option.
- Les dates restantes demeurent projetées jusqu’à disponibilité de leurs observations contractuelles. Il n’y a pas de payoffs d’options quotidiens réalisés séparément ni de positions créées par ces observations.
- En fin de période, la moyenne complète requise détermine un payoff unique sur toute la quantité. La finalisation exige tous les fixings exacts ; elle n’est déclenchée ni par le premier fixing ni par la date seule.
Cet instrument dans OTCValue
Cette option porte sur la moyenne, pas sur les payoffs journaliers. Les fixings requis manquants empêchent la finalisation. Un proxy de volatilité sur une autre matière première est déclaré et ne remplace jamais la référence de prix contractuelle. Les Futures doivent couvrir la période. La réalisation n'enregistre aucun paiement.